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    銅產業運行態勢分析
    時間:2021-06-22 21:57    來源:    點擊:

     

    2021年4月,LME銅價繼續強勢上行,月內突破10000美元/噸整數關口,最高運行至10008美元/噸。2021年4月,LME當月期和三月期銅均價分別為9336美元/噸和9324美元/噸,同比分別上漲84.9%和83.8%,環比均上漲3.7%。

    2021年4月,滬銅走勢與外盤基本一致,月內最高運行至73060元/噸。2021年4月,SHFE當月期和三月期銅均價分別為68972元/噸和68615元/噸,同比分別上漲65.3%和66.1%,環比分別上漲4.0%和2.9%。

    2021年銅價強勢上行一定程度上受到原料端供應緊缺支撐因素的影響。一季度中國銅消費產品產量同比大幅增長,后疫情階段世界銅消費復蘇預期,對銅價上行也起到推動作用;但世界通脹預期升溫、美元指數整體下挫,各國經濟刺激方案頻頻出臺導致市場貨幣流動性寬松,對本輪銅價快速上行帶動作用更大。

    銅價短期內強勢上行,帶動產業整體庫存原料盈利增強,一季度銅產業實現利潤同比大幅增長。但進入4月,高價格持續傳導,中國銅產業整體經營成本剛性上升,產業內各環節經營情況持續分化。

    中國銅礦采選盈利能力不斷增強,但中國銅礦資源較少,且均在國內消費,因而對產業整體貢獻有限。一季度,中國銅礦采選實現利潤同比大幅增長203.3%,占中國銅產業實現總利潤的比例達32%,但營收僅占中國銅產業總營收的3%。中國銅冶煉、銅壓延加工環節實現利潤同比雖然亦有增長,但利潤率僅為2.2%和1.4%。價格上漲對產業的短期向好貢獻,明顯弱于加工費下行及價格上行所帶來的盈利和經營壓力。銅冶煉企業受精礦供應緊張,加工費持續下行并位于近10年低位運行影響,經營壓力不斷上升。4月,中國15家銅骨干冶煉企業,為積極響應國家“雙碳行動”,一致同意在不影響產量的情況下,加大銅冶煉原料結構調整步伐,以提升產業鏈、供應鏈水平。此舉,為應對加工費下行起到一定積極作用。4月末。銅精礦現貨TC報價31-34美元/噸,較3月末小幅回升1.5美元/噸。

    銅加工、消費環節4月旺季效應并不明顯。一季度各終端消費產品產量同比大幅增長,受到2020年同期基數較低及2021年就地過年政策帶動影響。進入4月,隨銅價及相關原材料價格上漲影響,企業盈利能力同樣不斷受到擠壓。銅加工消費產業整體經營壓力加劇,采購意愿不強。此外,隨精廢價差拉大,廢銅制桿替代作用增強,對精銅消費形成抑制。二季度銅消費情況仍有待觀察。

    截至4月末,LME庫存較3月末減少0.1萬噸至14.4萬噸;SHFE庫存增加0.2萬噸至20.0萬噸;COMEX庫存減少0.5萬噸至6.7萬噸。整體看,全球銅市庫存變化不大。

    生產方面,3月銅精礦產量15.8萬噸,同比下降2.5%,但一季度累計產量同比增長7.5%;精煉銅產量87.0萬噸,同比增長18.3%,一季度累計產量同比增長15.2%;銅材產量181.5萬噸,同比下降2.9%,但一季度累計產量同比增長14.8%;電力電纜產量557.8萬千米,同比增長31.6%,一季度累計產量同比增長53.8%。

    進口方面,3月進口銅精礦實物量217.1萬噸,同比增長22.1%,一季度累計進口銅精礦同比增長7.7%;進口銅陽極9.9萬噸,同比增長48.3%,一季度累計進口銅陽極同比增長38.2%;進口精煉銅35.5萬噸,同比增長20.3%,一季度累計進口精煉銅同比增長2.0%。

    綜合而言,價格上漲所帶來的短期產業向好局面正逐步見頂。未來隨高價格逐步傳導,銅產業以及下游相關產業運行壓力正逐步累積。此外,銅精礦供應緊張、中國銅進口需求不減;精銅產量同比增長、消費態勢有待觀察,精銅供應仍有過剩。初步預計,近期中國銅產業景氣指數雖仍將位于“正常”區間運行,但需謹防價格回調對產業造成的經營風險。

    (中國有色協會 馬駿)

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